凌晨，懂王晓示筹画已久的“平等关税”计较。讽刺的是，好意思股与好意思元联袂大跌尊龙凯时人生就是博，USDX下破104，COMEX黄金跳涨至3200一线，好一个Liberation Day。

　　从初步整理看，懂王的“平等关税”内容如下：

　　1、对约185个国度加征“平等关税”，关税税率从10%至50%不等。加征边界远超领先的“Nasty 15”意见。

　　2、好意思国的主要买卖伙伴国（中、欧、日、印等）大宗皆濒临20%以上关税。cn关税率升至50%以上。

　　3、汽车行业加征25%关税，据悉懂王将很快领受木料和铜的关税举止。

　　从加征关税的广度和烈度看，本次“平等关税”认知是超预期了。那么，关税落地后，汇市何去何从？

　　起始，有少许应该是共鸣：本次关税落地并不虞味着不笃定开释，而是新一轮博弈和拉扯的运转。咱们在前期共享《好意思元：聊聊关税的预期差》中提到，好意思国高层但愿把关税四肢谈判器具，通过“先加后谈”抢掠经济和政事利益；但问题口舌好意思国度愿不肯意谈，懂王又有多大的蜕化空间？

　　后续外汇市集怎么走？我认为有两种情况：

　　1、非好意思反制力度较低，避险情感归附（概率30%）。这种情况下，好意思股“利空出尽”，关税战烈度下落，当然也利多好意思元。

　　2、非好意思反制力度较强，好意思股和好意思元依然承压（概率70%）。这种情况概率更高，毕竟东大最近还是定性“关税恐吓”……在高烈度反制的假定下，好意思股测度依然承压，好意思债将酝酿滞胀乃至衰竭的预期，好意思元仍将残障运行。

　　一些一又友可能会问：若黑白好意思货币极限承压，会不会变相利多好意思元？随机，“好意思元-关税”的盘面逻辑还是变了，从好意思元指数与好意思-非好意思利差的映射看，Tariff Premium接近转为Tariff Discount。好意思元这侧如故更关心关税对好意思国经济本人的影响。

　　从中长久看，趋势反倒是更认知的。咱们在前期共享中提到，“海湖庄园公约”（Mar-a-Lago Accord）有两大策略筹议：改善买卖逆差、激动制造业回流。这两大筹议皆无法通过“加征关税”来杀青，好意思国终将通过滞胀乃至衰竭来吞下关税的遵守。

　　第一，“加关税”有害改善买卖逆差。因为好意思国长久买卖逆差的履行是滥用率太高（储蓄率太低），对异国纳税有害改善买卖逆差。2018-2019年的第一轮关税解说了这点。

　　第二，“加关税”也有害好意思国制造业回流。尽管高关税可能威迫一些外资赴好意思投资，但关税引致的高通胀、高利率也会挤出止境多的好意思邦原土中小企业投资。若是算总账，不错发现第一轮关税并未带来所谓的“制造业回流”。

　　追忆今天的共享，并作念下阶段行情瞻望：

　　1、“平等关税”广度和烈度超预期。本次关税落地并不虞味着不笃定开释，而是新一轮博弈和拉扯的运转；

　　2、短期看，关心焦点主要在于非好意思的反制力度。若反制偏温暖，避险情感可能会树立；若反制力度较强（概率更高），好意思股和好意思元依然承压；

　　3、中长久看，趋势反倒是更认知的。关税既有害于改善买卖逆差、也有害于激动制造业回流。“海湖庄园公约”终究是MAGA派的幻思，好意思国终将吞下滞胀乃至衰竭的遵守。本轮周期最佳的避险钞票如故什物质产（如黄金）。

　　4、就CNY汇率而言，咱们一直提醒二季度的波动会加大，残忍逢低买点期权。之前总理定调“已为可能的超预期冲击作念了准备，必要时推出新的增量政策”，当今可能是技能了。

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　　（转自：BFC汇谈）

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