（原标题：汇集老本总司理梁辉：半导体和AI是异日10年热切投资契机）

21世纪经济报说念特约记者 庞华玮 广州报说念  

12月12日，由南边财经全媒体集团主持，21世纪经济报说念佛办的南边财经外洋论坛2024年会分论坛——21世纪基金业年会在广州举行。

这次论坛上，汇集老本总司理梁辉作念了《变革时间的成长投资》的主题演讲。他指出，半导体和AI是异日10年的热切投资契机，投资契机好多，中弥远投资能产生较好的报告。梁辉共享了他对半导体和AI两大赛说念的投资契机和投资逻辑的念念考。

半导体有三大投资契机

梁辉先容了半导体行业的三个基本观点：

一是从范畴来看，当下全球半导体的商场简略是4.5万亿元，比原油商场略小少许。其中，全球半导体建立的商场范畴是半导体商场的20%。

二是从增速来看，半导体行业夙昔10年是5%，全球GDP是2.5%，便是说，半导体商场的增速简略是GDP的两倍。此外，中国半导体行业增速2021年之前彰着快于全球，2021年之后低于全球增速。

三是行业有“三个1/3”，即半导体商场1/3在中国，中国的半导体国产化率1/3，中国建立的国产化率1/3，潜在空间稠密。

那么，面前半导体行业的情景若何样？

对此，梁辉先容，半导体是统统科技的基础，全球先进制程到了3纳米，来岁简略率会切到2纳米，而中国当今的制程比3纳米过时，具体数字莫得公开，算计与外洋先进水平有一定差距。而中国的半导体建立也与外洋先进水平存在差距。中国主要的芯片蓄意企业和芯片制造企业都面对时候阻塞的压力，需要靠自主研发收尾时候打破。

值得关怀的是，半导体行业有一个特征是行业有相比强的周期性。

梁辉指出，夙昔10年，半导体行业资历三轮周期。从半导体增速来看，2021年之前中国强于全球，2021年之后弱于全球。原因大致是三点：一是中国经济在2021年之后偏弱；二是好意思国有AI加抓；三是商业战对中国的制约。

把柄半导体行业的主要上市公司的数据，从股价涨幅和收入增长来看，这些公司不少发挥优异，高速增长。

“半导体中弥远能产生较好的收益，何况这种契机是不错分析的，是中弥远的契机。”梁辉说。

梁辉以为，半导体不同细分行业有不同的投资契机：

一是建立公司总体收益相比高，原因是空间相比大，行业神色相比好。

二是蓄意公司的潜在报告很大，然而波动也相比大，尤其要醒目竞争环境。

三是制造公司或一体化公司钞票偏重，是成长与周期兼具的行业。梁辉辅导，“半导体行业的周期很热切，涨幅稠密的公司区间波动也很大，需要考量周期和估值身分。”

在梁辉看来，从投资角度，半导体行业存在三大契机：

一是周期性契机。主要在制造业，其契机身分是全球半导体周期、科技居品的销售/库存情景（主若是手机、琢磨机、糜费电子等）和全球经济。

二是成长性契机。细分行业是半导体的蓄意、建立、材料，这些公司要看下搭客户的预测（即渗入率或市占率的普及）国产化率、时候节点、竞争神色。比如说好意思国费城半导体指数之是以发挥好，便是因为卑劣的AI得回了环节打破，这导致上游GPU需求爆发，由卑劣带动了上游的增长。

三是主题性契机。皆集在蓄意、高阶制程建立和材料，比如光刻机产业链，这是中国国产化率最低、卡脖子的建立。主题性契机身分包括国产化率、时候节点、产业链布局、相对上风等。

梁辉基于上述框架来分析异日一段时分半导体的情况，他以为“当今处于弱周期的中段”，全球半导体周期要比中国强，因为好意思国有AI加抓，而中国半导体在AI中受益幅度莫得那么强，中国半导体行使主若是手机、糜费电子，是以走势相对好意思国来讲要弱少许，属于弱周期中段，趋势朝上，然而朝上幅度相比弱。

梁辉分析，半导体行业正面身分是库存得到了消化，以及中国经济有企稳迹象；负面身分则是中国这一轮半导体改换性需求偏弱。

“半导体时候打破的契机，瓶颈就在建立和制造法子，中国的半导体建立时候当先很快，也带动了制造产能的快速增长。要密切追踪时候节点，如果打破会产生环节投资契机。”梁辉说。

此外，梁辉分析指出，当今半导体公司的市值比销售额，简略处在核心水平，估值眩惑力弱化。而半导体公司的市盈率则会相比高，比基本面要当先，原因是半导体行业具有很强的周期性，面前利润还莫得完全出来，然而股价依然率先响应了。历史来看，如果收入不成快速高涨，可能股价存在波动。

 AI投资契机多

梁辉以为，AI是异日十年相等热切的投资契机。

他的旨趣是：“AI的渗入率拐点将会出现，之前咱们看到AI都是处在大模子阶段，还莫得转向行使层面。但行使可能在异日会出现相等快地增长，并带来渗入率的快速普及。”

梁辉先容，AI行业有几个基甘愿趣：

一是AI的性能是指数级增长，从笔墨推理向复杂问题的贬责，再到多模态的问题贬责均如斯。

二是AI联系成本抓续下落，原因是算力芯片驯服摩尔效应，每两年景本就下落50%。

因此梁辉得出的论断是，一方面AI的聪敏才调是指数级朝上，另一方面AI的成本是指数级向下，这势必会导致AI在将来某个时点替代东说念主工，包括笔骚人服、笔墨裁剪、看成员、个东说念主助理、自动驾驶、东说念主形机器东说念主等行使标的。

梁辉以为，接下来，AI行使渗入率有望快速上升，同期确凿统统行业都会在异日加大在AI的行使，尤其在信息、专科时候、熟习、金融、地产、传媒等鸿沟。

“咱们对AI商场总体很乐不雅。”梁辉强调。

其分析AI所处的大环境，面前国内经济走势呈朝上趋势，但后续还要看联系计谋落地的着力。此外，关于全球挂牵的好意思国减税和给中国加关税带来的行业影响，也要比及来岁上半年才知说念。

“面前AI商场总体估值很低，估值相比安全，因此AI的结构性投资契机相等多，具有较强的饱和报告特征。”梁辉说。

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