国泰君安研报指出，油气增储上产，上游盈利保握增长。2024年以来地缘突破援助油价高位轰动，2023年前三季度三桶油上游板块油气产量保握增长，盈利同比保握增长。中海油、中石油接续保管增储上产、稳油增气策略方针。油服行业同比仍保握复苏节律，主流公司前三季度收入端和利润端均收尾同比增长。中下流化工品仍在磨底期，调节复苏节律。受新动力浸透率普及，制品油达峰等影响，制品油裂解价差承压，化工品仍在磨底期。跟着各项刺激政策的鼓动，化工品看成经济后周期板块建立方针笃定。跟着下流需求的回暖以及2025年新开工季的驾临需求有望复苏。

　　国君石化｜上游盈利保握增长，调节下流复苏节律

　　保管行业增握评级。咱们保管行业增握评级，咱们以为此前估值挪动充分，具备赫然建立空间的中下流龙头白马企业是市集重心调节的方针，中永恒看好上游低估值高股息标的。

　　地缘溢价回落，中期看原油下行压力大：好意思国大选特朗普当选后或增多好意思国页岩油供应预期，且酌量到特朗普压制通胀的意愿，特朗普片面收紧伊朗原油供应缺口的概率不高，地缘层面的溢价在走弱。此外强好意思元可能阶段性回落，宏不雅端对原油的压力或缓解。供需层面，2025年加拿大、巴西等国度王人有较为明确的原油产量增多预期，中期看原油供需阵势愈加偏松，油价下行压力加大。

　　油气增储上产，上游盈利保握增长。2024年以来地缘突破援助油价高位轰动，2023年前三季度三桶油上游板块油气产量保握增长，盈利同比保握增长。中海油、中石油接续保管增储上产、稳油增气策略方针。油服行业同比仍保握复苏节律，主流公司前三季度收入端和利润端均收尾同比增长。

　　中下流化工品仍在磨底期，调节复苏节律。受新动力浸透率普及，制品油达峰等影响，制品油裂解价差承压，化工品仍在磨底期。跟着各项刺激政策的鼓动，化工品看成经济后周期板块建立方针笃定。跟着下流需求的回暖以及2025年新开工季的驾临需求有望复苏。分板块看，轻烃板块受益自然气等资本端下行价差改善，煤化工板块，受家具价钱下行以及煤炭价钱高潮影响，宝丰动力前三季度营收下滑，净利较前期有所下滑。

　　风险指示：化工品需求复苏不足预期、页岩油产量超预期凯时体育游戏app平台。